При снижающемся курсе доллара и доходности по инструментам в песо в диапазоне 2,5–2,7% в месяц стимул продавать доллары, вкладывать средства в гособлигации и затем снова покупать валюту становится очень сильным. Однако торговля с маржинальным кредитованием (carry trade) никогда не была путем с гарантированным результатом: это ставка на сохранение баланса. Это внешнее давление, даже если оно и не massive, может повлиять на цены на рынке, который движется на основе ожиданий и тонкого баланса между спросом и предложением. Но тот же сценарий, который способствует carry trade, порождает растущий в тени риск: «пространство», у которого есть курс доллара для роста без нарушения правил. Конкретные цифры показывают, что за последний месяц стратегия принесла estimated доходность от 6% до 8% в долларах для тех, кто вошел в правильный момент: продать доллары, зафиксировать доходность в песо и снова долларизоваться при стабильном или падающем курсе. В этом контексте видимого спокойствия, высоких ставок в песо и обильного предложения валюты классическая стратегия Сити снова оказалась в центре внимания: carry trade, сегодня более прибыльная в долларах, но и более уязвимая для краткосрочных изменений. Динамика этого процесса имеет простое, но в то же время деликатное объяснение. Оптовый курс доллара находится заметно ниже потолка колебательного диапазона, который обновляет Центральный банк, и, по оценкам рынка, это расстояние составляет около 13% или даже больше, в зависимости от дня расчета верхнего предела. В мире, где годовая доходность по гособлигациям США приближается к 4% номинально, эта месячная доходность в долларах для многих выглядит почти неотразимой, хотя риск и другого рода. В Сити добавляют специю, объясняющую «медвежий избыток» последних торговых сессий: приток долларов из-за рубежа для создания позиций carry trade. На языке обычной жизни это означает: курс может резко вырасти — например, на 80 или 100 песо — и все еще оставаться в рамках схемы, что позволит «съесть» значительную часть доходности в долларах по краткосрочной стратегии. Это расстояние увеличилось из-за способа корректировки диапазонов с января: потолок и полюс ежемесячно изменяются темпами инфляции, сообщаемой INDEC с запаздыванием, что ускоряет движение пределов, когда ИПЦ остается высоким. И когда рынок предлагает такие высокие доходы за такой короткий срок, он также сигнализирует — хоть и шепотом — что риск всегда рядом. Внутренний шум, внешний шок, неверная интерпретация политического сигнала или инфляционный сюрприз могут перегреть рынок и заставить быстро скорректировать курс. Аргентинский валютный рынок завершил прошлую неделю с данными, которые привлекли внимание даже среди трейдеров, привыкших к волатильности: оптовый официальный курс доллара снова оказался ниже 1400 песо и не находит сил для роста, в то время как финансовые доллары последовали за этим движением, а в случае с MEP сократили разрыв до почти нулевого уровня по отношению к розничному курсу. Самый заметный сигнал наблюдается в расчетах с ликвидацией (contado con liquidación) — типичном канале для входа и выхода на валютном рынке через биржу. В результате разрыв между текущим курсом и потолком становится все больше, что снижает «ощущение покрытия», которое некоторые инвесторы связывают с операциями вблизи верхнего предела. Пока многие трейдеры считают, что валютное спокойство продлится еще несколько недель из-за сочетания факторов: умеренного частного спроса, устойчивого предложения валют и ожиданий, что сезонный приток от сбора крупного урожая укрепит долларовую ликвидность. В таком случае то, что сегодня является доходом «в долларах», завтра может превратиться в испарившуюся прибыль или даже в убыток. При «застывшем» долларе и все еще привлекательных ставках стратегия будет продолжать привлекать. Тем не менее, слабое место carry trade не математическое, а связанное с доверием. Параллельно официальный курс доллара оставался стабильным или снижался. Частные аналитики связывают часть недавнего падения CCL с притоком средств, которые приходят, чтобы воспользоваться местной ставкой в условиях спокойного доллара и привлекательной доходности. Буэнос-Айрес, 23 февраля 2026 г. — Total News Agency — TNA —.
